（原标题：遥望科技：四年亏损超过30亿， “追风口”的故事不好讲？）
文|海山
来源|博望财经
遥望科技的处境有点难。
在2025年全员信中，遥望科技（002291）董事长谢如栋这样形容公司现状：“看似前行，实则危机四伏。”
自2018年跨界直播电商行业，遥望科技曾扭转亏损，再后来大胆涉足元宇宙、短剧等多个热门“风口”领域。如今，又在积极推进AI转型。业绩方面，近年来公司陷入“增收不增利”的困境，过去四年累计亏损超 30 亿元，至今仍未有“扭亏”迹象。
曾被资本市场寄予厚望的“直播电商第一股”，遥望科技发展中遇到了哪些问题，其未来发展又将如何？
01
四年亏损超过30亿元
天眼查数据显示，遥望科技前身为女鞋上市公司星期六，2019年3月，星期六以17.7亿元收购杭州遥望网络88.56%股权，同年12月，其股价在26天内17次涨停，从四五元一路飙升至超36元，一度被市场称为“妖股”。
遥望科技身上有不少耀眼的标签。它与交个朋友、无忧传媒、谦寻文化并称MCN四大天王，旗下还汇聚了贾乃亮、王祖蓝、张柏芝、黄子韬等顶流明星主播。
来源：公司官网数据截止至2024年9月
自2018年跨界进军直播电商行业后，遥望科技一度成功扭转了亏损。然而，近年来公司却陷入了“增收不增利”的困境。
财报显示，2021年至2024年，遥望科技营业收入分别为28.11亿元、39.01亿元、47.77亿元、47.63亿元，呈现出上涨态势。同期公司分别亏损7亿元、2.63亿元、10.50亿元、10.01亿元，四年合计亏损超30亿元。
数据来源：同花顺
遥望科技的直播电商业务成绩颇为亮眼。财报显示，2024年公司直播电商业务实现总GMV同比增长约20%，完成了超过17场破亿直播、超过284场破千万直播以及超过1257场破百万直播。
来源：公司年报
不难发现，遥望科技存在规模与利润失衡的问题。那么，公司为何会亏损呢？
2024年财报中，遥望科认真细剖析了亏损原因。除了原女鞋主业虽已基本剥离但仍带来一定拖累外，多数亏损与企业所谓的创新相关。遥望科技指出，相关创新业务大多处于培育阶段，前期投入巨大，且在新业务管理上出现了较多“人治”问题，导致效率低下，杭州遥望人员相关开支同比大幅增长。
来源：公司年报
其中，销售费用、管理费用和财务费用的巨额增长是重要因素之一。财报显示，2024年遥望科技销售费用为2.08亿元，同比下降超过10%，这主要是因为线下店铺减少，人工薪酬、租赁等费用相应减少。
而管理费用和财务费用分别为5.47亿元、6765.87万元，分别同比增长23.77%和52.51%。三项费用合计达8.23亿元。
来源：公司年报
遥望科技在媒体平台的流量投放方面可谓花费了“大把银子”。2024年公司在媒体资源上花费的金额就超过23亿元，占当年采购总额比例的50.61%。而当年公司营收仅为47.63亿元，这或许能在一定程度上解释遥望科技为何“越卖越亏”。
来源：公司年报
随着直播电商行业逐渐步入成熟期，存量竞争态势已不可避免。部分企业为争夺流量、提升曝光度，不惜投入巨额资金用于流量投放以维持业务运转。这种做法短期内或仍有效果，但长远来看将加速企业盈利能力的衰退。
2025年一季度，遥望科技亏损的情况仍在持续，实现营业收入9.72亿元，同比下跌38.52%，公净亏损0.91亿元。
来源：公司一季报
02
明星直播遇到了“难题”
如今，MCN机构正陷入“投流困局”。
直播行业的“天花板”隐现。根据艾瑞咨询数据，2020年直播电商行业呈现出爆发式增长,GMV（商品交易总额）增增速超过 100%，但近年这一增速逐渐放缓，2022年-2023年，行业尽管仍维持着30%以上的高较高增长幅度。到了2024年，GMV增速已降至19.1%。
对于遥望科技来说，大主播赚钱能力越强，并不意味着公司自身的盈利能力就越强。明星主播的佣金十分高昂，以贾乃亮为例，其佣金比例处于15% - 20%之间，此种情况严重侵蚀了公司的利润空间。
并且，遥望科技需要组建庞大的团队负责选品、投流、运营等工作。由于运营成本的不断上升，加之市场竞争愈发激烈，这些因素共同对公司的盈利状况产生了负面影响。
随着明星直播带货热度的逐渐降温，参与直播带货的明星数量日益减少。如遥望科技旗下的张柏芝，其在2022年曾频繁在多个平台进行直播，但此后直播次数明显减少。在行业这样的发展趋势下，遥望科技曾经引以为傲的明星艺人资源，其核心价值和竞争壁垒正逐渐被削弱。
另一方面，随着流量红利逐渐消失，“流量涨价”的趋势似乎已难以逆转。遥望科技 2024 年的财报显示，媒体资源成本依然占总营业成本的 50%以上，而社交电商业务的毛利率仅为 2.08%，新媒体广告业务的毛利率更是低至 0.84%。这也印证了直播同行所说的“不投流就没有成交”并非是在夸大其词。
来源：公司年报
对遥望科技而言，直播收入对公司业绩起着重要作用。财报显示，2024年遥望科技与直播电商相关的社交电商业务实现收入 25.83亿元，占营收比例为54.22%，同比增长49.40%。
来源：公司年报
遥望科技在快速发展进程中，面临着成本急剧上升的情况难以避免。一方面，签约流量艺人是一笔不菲的开支；另一方面，流量端的成本投入持续加。即便身为 MCN 行业的头部企业，遥望科技或也难以避免“为他人做嫁衣”的尴尬处境。
近年来，直播电商行业的监管力度不断加强，相关部门和直播平台针对虚假宣传、假冒伪劣等市场乱象，出台了一系列新的规定。意味着直播电商行业已不再仅仅依靠流量就能取得成功，对选品和品控的要求也日益严格。如果企业无法进一步完善供应链管理，在竞争日益同质化的直播市场中脱颖而出，无疑将面临巨大的困难。
03
“追风口”的故事不好讲
近年来，遥望科技为寻求新的业绩增长点，试图抓住新风口，但效果不佳。
遥望科技将品牌定位升级为“科技驱动的新消费服务平台”，开启疯狂“追风口”模式，先后涉足了元宇宙、短剧、AI 技术及新消费综合体等领域。
在元宇宙领域，遥望科技布局缺乏差异化优势。在元宇宙概念火爆时，遥望科技迅速跟进，推出虚拟数字人“孔”和 NFT 数字藏品，设立数字中国事业部及遥望创新研究院，看似动作频频。在热闹背后，实则收效甚微，未给公司带来实质性业绩提升。
短剧业务方面，遥望科技同样折戟。2024 年高调进军业务，却因在内容创作、运营推广、用户洞察等方面缺乏核心竞争力，未能深入了解受众需求，作品难以引发观众共鸣，在激烈竞争中“败北”。数据显示，截至2025年3月13日，WETRUE 数据平台显示，遥望共发行短剧47部，上榜19部，热度值上千的仅《看父教子》和《宝贝对不起》两部。
AI 技术领域，遥望科技寄予了厚望。目前已取得一定进展，将“遥望云”升级为“遥望云 AI”。借助 AI 技术现智能选品，提升销售转化率。在直播中，AI 主播能辅助甚至部分替代真人主播，实现 7×24 小时直播以拓宽流量入口。但目前 AI 技术在业务和管理侧仅初步测试，对业绩实质贡献尚待时间验证。
并且，AI 技术应用面临诸多挑战。技术上，精准预测市场趋势和消费者需求并非易事，稳定性和准确性需不断打磨；行业竞争方面，众多企业布局 AI，遥望科技面临巨大竞争压力，凸显自身优势成为亟待解决的问题。短期内，遥望科技面临研发投入和技术人才培养成本持续增加，却难以快速转化为利润的情况。
新消费综合体方面，基于“遥望 X27 PARK”打造的“直播 + 文旅 + 会员制”经营模式，在运营中面临引流困难、用户留存率低等问题。新消费市场竞争激烈，消费者需求变化快，遥望科技缺乏成熟运营经验和精准市场定位，难以形成稳定盈利模式。
在国内直播电商市场深陷流量激烈争夺时，遥望科技把目光投向了海外市场，寻求新增长机遇。其积极与超百位海外达人达成合作，并着手建立海外直播带货基地。但在文化差异、市场环境、竞争压力等多重挑战下，遥望科技需摒弃“复制国内经验”的简单思维，深入研究海外市场特性，打造本土化运营团队，构建差异化竞争优势。
未来，遥望科技能否在激烈竞争中突围，实现可持续发展，我们将持续关注。
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