7月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均与上月持平，符合市场预期。业内分析认为，这一结果是政策效果观察、银行息差压力及外部环境等多重因素共同作用的结果。
回溯此轮政策脉络，5月，金融管理部门推出一揽子增量政策，包括全面降准0.5个百分点、下调政策利率及结构性工具利率，并带动LPR各降10个基点。此后，政策进入成效观察期。从上半年金融数据看，适度宽松的货币政策已推动金融总量合理增长、结构持续优化，为经济发展营造了适宜环境。基于此，市场分析认为本月LPR维持不变具有合理性。
从LPR报价机制看，作为参考基础的7天期逆回购操作利率近期稳定在1.40%，未发生调整，成为LPR难以下行的直接原因。招联首席研究员董希淼对第一财经指出，银行息差压力是另一重要约束。2025年一季度末，商业银行净息差降至1.43%，较去年四季度下降9个基点，持续向实体经济让利使银行缺乏下调LPR报价加点的动力。
外部环境同样不容忽视。尽管美国货币政策调整面临压力，但美联储仍在放缓降息步伐，连续数月将联邦基金利率维持在4.25%～4.50%不变。“如果LPR下降速度过快，将可能扩大中美利差，增加人民币汇率波动压力。”董希淼说。
从融资成本看，当前企业和居民贷款利率已处于历史低位。1～6月新发放企业贷款加权平均利率约3.3%，较去年同期低45个基点；新发放个人住房贷款利率约3.1%，同比低60个基点。社会综合融资成本持续下行，进一步降低LPR的必要性减弱。
中信证券首席经济学家明明分析，7月银行负债压力未明显改善，存单利率小幅上行，叠加息差压力，商业银行主动压降LPR加点动力不足。不过，国内宽信用修复偏缓，央行仍可能维持宽松流动性操作，7月买断式逆回购已实现净投放，MLF（中期借贷便利）预计也将净投放。
市场观点认为，下半年降准降息仍有可能，但利率下行速度和幅度将受多重因素约束。
董希淼认为，“融资贵”已经不是当前主要问题。而且，下一步推动社会综合融资成本下降，并非只有降低LPR这一种途径。未来社会综合融资成本的下降，可能主要得从降低抵押担保费、中介服务费等非利息成本着手。
“关注后续重要会议时点央行政策定调，以及后续海外央行利率决议情况，对我国后续总量降息必要性和可行性的影响。”明明称。
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